国泰君安研报称，IP经济迎爆发，渠道满生机。1）IP消费的诞生：人口经济是永恒的主题。中美日的IP消费崛起，底层驱动是人口结构、经济基础与代际消费观念的更迭。随着年龄结构与经济发展阶段演进，东南亚等新兴市场的IP消费有望迎来进一步的爆发式增长。2）IP消费为万亿级大市场，中国市场潜力可期。全球IP授权商品和服务市场超2万亿元规模，空间广阔；其中，北美为绝对主力市场，欧亚市场规模紧随其后，亚洲市场增速领先全球平均水平。中国IP授权商品与服务市场仍处于快速增长阶段，对应市场规模近千亿元，快速增长潜力可期。3）中国IP消费正当时股票配资安全论坛，商业模式各有不同。建议关注：①基于渠道网络规模与供应链优势的渠道型公司，看好具备IP商品快速开发能力与IP运营能力的公司，有望受益IP流量加持；②线下渠道IP消费相关业态布局的公司；③布局IP消费相关业态及品牌孵化的代运营公司。

　　全文如下

　　国君社零｜IP经济迎爆发，渠道满生机

山金国际在2020年的一波强势冲高在前高点的位置受阻回落，K线杀跌在上行60月线的位置形成支撑，K线在均线上方形成横向震荡平台的K线走势，此后沪指进入杀跌通道，该股开启了一波强势拉升，山金国际强势冲高并突破前高点后，在高位形成十字星震荡后，出现回调走势。沪指形成双底的K线走势，但山金国际下跌幅度较小，在扇形5 10月线的位置形成支撑，K线沿5 10月线震荡走高，逆势拉升，期间并没有再次出现调整走势。24年2月沪指止跌后，该股同步上涨并出现一波快速拉升，随着反弹结束该股出现调整回落。目前K线出现连续杀跌，但总体跌幅较小，下方第一个支撑位在20月线的位置，大的支撑位在60月线的位置。

过去两三年来，由于市场持续调整，赚钱效应欠缺，公募基金业绩不佳，引发了投资者对公募投研能力的质疑。从公募基金最新资产管理规模来看，尽管总规模已突破31万亿元，但权益类基金的规模只有6万多亿元，如果剔除指数基金和QDII基金，普通股票型基金和混合型基金合计规模还不到4万亿元。

　　投资建议：推荐方向：①基于渠道网络规模与供应链优势的渠道型公司，看好具备IP商品快速开发能力与IP运营能力的公司，有望受益IP流量加持；②线下渠道IP消费相关业态布局的公司；③布局IP消费相关业态及品牌孵化的代运营公司。

　　IP消费的诞生：异域同天，人口经济是永恒的主题。中美日的IP消费崛起，底层驱动是人口结构、经济基础与代际消费观念的更迭。随着人口数量众多的“个性化消费者”一代逐步达到消费峰值年龄段，美国、日本、中国分别先后于1960-1970s、1980s、2020s迎来IP消费高速增长的黄金时代，且多伴随多元化的消费业态。我们预计，随着年龄结构与经济发展阶段演进，东南亚等新兴市场的IP消费有望迎来进一步的爆发式增长。

　　IP消费为万亿级大市场，中国市场潜力可期。全球IP授权商品和服务市场为超2万亿元规模，空间广阔；其中，北美为绝对主力市场，欧亚市场规模紧随其后，亚洲市场增速领先全球平均水平。中国IP授权商品与服务市场仍处于快速增长阶段，对应市场规模近千亿元，快速增长潜力可期；2023年中国授权商品与服务销售额达137.7亿美元/yoy+9.6%，2014-2023年销售额实现年复合增长10.6%。全球IP授权商竞争格局稳定，上游集中度高且稳定，下游渠道批发及零售商相对较为分散，且各国渠道网络布局有较大差异。

　　中国IP消费正当时，商业模式各有不同。①名创优品：渠道驱动型公司，产品品类及定位受众相对更广泛，基于线下渠道扩张与IP授权加持下的流量变现，赚取基于规模和供应链成本优势，货盘持续迭代上新、快速周转的利润；②青木科技：通过运营jellycat、泡泡玛特等网店，基于强运营能力，通过推动品牌IP高增长实现自身成长；③小商品城：线下市场量价齐升，线上（CG+义支付）高增长，旗下爱喜猫超市推进谷子店布局；④海昌海洋公园：IP结合主题乐园，已落地奥特曼主题馆和航海王宝藏区域受追捧，有望继续实现IP商业化落地。

　　风险提示：IP运营不及预期带来的热度下降、库存管理等风险股票配资安全论坛。